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03▶G20后隐含波动率的崩塌豆粕1901期权临近到期叠加G20事件驱动，在大家的各种期待中，豆粕隐含波动率如我们上周所预见的一样断崖式崩塌，规模甚是壮观。今天开盘后，行情随着我们的预期一步步演化。尽管M1901期货合约出现低开，但是期权市场的隐含波动率跳水则更加壮观。我们以M1901-P-3000期权为例，在上周五夜盘收盘时刻，该期权合约的价格处于43元附近，隐含波动率处于45%左右。而今天收盘，该期权的价格已经跌至23元，隐含波动率处于25%左右。隐含波动率将近20%的跌幅，这在期权市场上确实不多见，所以也出现了期货下跌，看跌期权同样跟着下跌的“奇怪”现象。

在去杠杆的背景下，去杠杆要进行多长时间？我们还看这张图（非金融机构负债/GDP），我们自己给央行算的帐。正是因为在过去两年间，采取了去杠杆的措施，这条曲线在2016年开始平缓了，首先要防止、要制止债务的进一步上升，这只是第一步。第二步是什么？你还得把它降下来。各位想象一下吧，现在大家都在叫苦，都觉得过不下去了。那更严厉的措施还在后边呢，你这么高的负债率，早晚是个问题呀。要把这个定时炸弹的引线拆掉，你的负债率还得降下来呢。我们这个经济靠输血已经习惯了，现在输血要停了，别说输血停了，即便是输血少输一点都觉得心里不舒服。但是输血不可能永远进行下去，不可能的，对这一点，我们要做好准备，要做好精神上的准备，你只有精神上、心理上做好这样的准备，你才会采取具体的措施来应对进一步的去杠杆。

许小年：房市我没有研究过，所以我没有发言权。股市现在的情况是，已经是在国家强力调控下的股市，市场价格不怎么反映基本面，所以你让我去分析，我也分析不出什么来。股市和房市要想健康，政府首先要退出。要想股市有投资价值，政府、国家都不能在里面，你得出来，要不然我没法跟你玩。我怎么玩的过国家队呢，作为普通散户要想避免割韭菜的命，就是选择一些质地优良的企业长期持有，具有创新能力，在转型方面做得比较成功的，这一些企业，你可以长期持有。剩下来国家愿意怎么调就怎么调，跟你没什么关系了。除此之外，还真看不出来怎么样在股市中赚钱，你们得问浙商证券，我好长时间没做研究了，房市我就更说不清楚了，他是一个区域性市场，每个地区和每个地区的房市都不一样，因为他每个地区供给和需求都不一样。而且房屋他不能跨境交易，都是区域性市场，你离开了当地市场的供给和需求，你谈房市没什么意义。谈杭州的房价和谈北京的房价没有意义，没有可比性，因为两个地方的供给和需求都不一样。房价走到今天，我觉得你们看任志强的讲话就行了，他的研究比我深入多了，而他主要的观点我都赞同。我就偷个懒，凡是问到我房市的，我就说你们去看任志强的观点。

提问4：非常幸运，把最后一个问题留给我。今天教授谈了中美经济和金融方面的问题。我的问题是，现在美国整个经济，据我们了解是至少有8年以上的高速增长，特朗普上来虽然有些不靠谱，但是实际上我觉得还是非常靠谱的，而且不光是股市走到了历史的最高峰，美国的房价现在也是一路高歌。反观我们中国，刚刚说是韭菜，一茬一茬不断的割，国家出台了很多政策，但是股市就是扶不起的阿斗。我们的房市每个省每个市都有大量的政策出来，但是怎么也压不住，这个现象请教授解释一下到底怎么回事？

港媒披露的性能特征疑似美军正在研发的无人潜艇有分析称，港媒披露的中国正在研发的无人潜艇特征，与美俄追求的所谓“大型化和智能化”无人潜航器的目标不谋而合。李杰表示，除了共性之外，中国无人潜艇也有自身的独特之处。《环球时报》分析称，两年前美国就宣布研发代号“杀人鲸”的超大无人潜艇（XLUUV）项目，这是一款能搭载各式感测器与武器的大型远程无人潜艇，和专家分析的“集多种功能于一体的武器平台”最为相似。

政策有效性会逐步提高，将减税降费政策扎实有效落到实处，让企业切实从国家税费优惠政策中得到实实在在利益，减轻企业负担，增强企业发展后劲■本报记者包兴安7月23日召开的国务院常务会议指出，积极财政政策要更加积极。聚焦减税降费，在确保全年减轻市场主体税费负担1.1万亿元以上的基础上，将企业研发费用加计扣除比例提高到75%的政策由科技型中小企业扩大至所有企业，初步测算全年可减税650亿元。对已确定的先进制造业、现代服务业等增值税留抵退税返还的1130亿元在9月底前要基本完成。专家认为，下一步，积极财政政策将有四大发力点。