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第三名 ,中信建投研究团队 史琨、邱季、周博文今年以来纺服行业仍处2018Q2开始的低迷周期内，Q3继续承压，不实际消费增速和行业预期都未有明显起色。行业持续分化，运动、童装维持高景气，高端整体较为稳健，大众面临波动风险增加。上游因需求疲弱，棉花供给阶段性充分，棉价急跌，不利毛利端。

1．客户需求的洞察能力财富管理区别于资产管理的特点就是关注客户需求，行业未来竞争将集中在客户需求理解的竞争，因此建立机制识别和定义客户需求非常重要。中小券商可以考虑通过IT技术和管理平台对客户进行分级管理，在客户分级的基础上精准定位客户需求，抢占财富管理市场。这点可以学习商业银行的做法，根据资产规模对客户进行分级，对不同等级的客户推荐不同的服务和产品。此外，还可以学习瑞银，在财富管理部下设立客户分析部专注于研究客户需求、行为和偏好，定制符合各类客户需求的产品组合。

我们之前对一个国家增长动力进行分析，对不同国家，不同类型的国家，保险业增长动力是不太一样的，如果用OECD代表发达市场，用BRIC金砖国家代表发展中市场会看到非常大的差异。对发达国家来说，他们国家保险业的增长更多依靠的是经济因素的拉动，而不是制度因素的推动，在他们的增长当中76%依靠的是经济因素，只有24%是靠制度因素。但对金砖国家来说，包括中国在内，保险业的增长恰恰相反，他在过去的增长当中76%靠的是制度的推动，只有24%靠的是经济的拉动，这也给我们提出思考的问题，中国未来保险业的增长动力会不会发生转换？

若是将时间拉长至10年，从2008年至2017年，仅有9家公司符合上述标准，他们分别是格力电器、贵州茅台、恒瑞医药、双汇发展、东阿阿胶、华东医药、承德露露、海康威视和洋河股份。其中，仅有海康威视和洋河股份是在2008年之后上市，其余7家公司均已上市超10年。

现在B2C互联网的增长70%的增量来自于网络效益，网络效益有两个好处，第一它的护城河很深，像美团这样有很多商户、有很多用户，有两边网络效应，还做内容，所以还有三边网络效应。你不能同时把用户和商户拿走，所以它的护城河很深，它一旦哪个品类形成垄断，你很难颠覆它。

多个利好股价并未大涨今年4月下旬，在与卫洪江签订协议后，王涛前期共陆续到账资金三千万。从4月底到5月初，在卫洪江方面委托的操盘手的操作下，王涛的账户多了一些股票，更确切地说，这些资金买入了航锦科技。而航锦科技的实控人正是卫洪江。“原来，卫洪江与我签协议，借钱是要大量买自家股票。”尽管王涛对此有些异议，但鉴于双方事先已签订了合同，其中合同明确“不得透露投资账户的交易详情”等，他也没说什么。据王涛介绍，当时卫洪江这批股票成本在12元左右。