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成本和支出：IBM第二季度来自于持续运营业务的总支出及其他收入为64.23亿美元，低于去年同期的65.25亿美元。其中，销售、总务和行政支出为48.57亿美元，低于去年同期的50.33亿美元；研发和工程支出为13.64亿美元，低于去年同期的14.36亿美元；知识产权和海关开发收入为2.50亿美元，低于去年同期的3.65亿美元；其他支出为2.80亿美元，去年同期的其他支出为2.73亿美元；利息支出为1.73亿美元，相比之下去年同期为1.47亿美元。

从公司现金流量表情况来看，自2016年起，公司经营活动现金流净额便远高于公司当期净利润，这反映出公司拥有非常强的获现能力。当然，这也是教育行业的特殊现象。造成这一现象的本质在于，学生入学需要先缴纳当期学年的学费。这使得学年初期的学费成为公司的递延收益转入公司当期负债，只有在学年结束后才会转入公司收益。所以当公司业务形成规模化效应之后，该部分递延收益将大幅提高，为公司提高大量的现金。而这也会让公司成为实际意义上的“现金奶牛”。

这一成绩无疑从侧面体现出天立教育高中部学校优良的教育氛围和强大的师资力量。因此在2014-2017学年，公司学校的入学学生人数已从8263名增至20924名，复合增长率高达59%。实际上，民办K12教育机构与公立学校最大不同在于，学费收入是其发展的根本。从天立教育近4个学年的学费情况来看，公司小学部到高中部采取了几乎相同学费收费政策且均价都在20000元/学年上下。相比之下，公司旗下幼儿园作为高级教育机构，其收费则相对更高。

另外，多产品线对客户的价值，从另一个层面来看，应该在于不同的技术和产品可能会产生融合，这样会给客户带来新的独特价值或者新类别的产品。通过各个不同的技术团队之间的交流与合作，包括与客户的合作，为客户创造新的价值，这是我们更看重的。对于第二个问题，产品线增加以后，公司的决策机制不会发生根本变化。我们始终以客户需求为导向，为客户提供更加多样化、更具有独特价值的产品。

责任编辑：李锋Jackson表示，美联储在考虑任何抛售措施时需要牢记“三个关键因素”：一旦“正常化”，资产负债表的最终构成将是什么样子；一旦达到正常化，它必须对其他MBS购买持开放态度；出售MBS会产生什么市场影响。Jackson认为，平坦的曲线环境将使抵押贷款投资者难以消化超出预期的供应量，这可能会让这些MBS继续留在美联储的手中。

不靠消息和题材对于景林的投资风格，蒋锦志总结道：“我们强调基于基本面的长期投资，主要投资市值大、业绩好、有壁垒的龙头公司，而且换手率非常低，这种风格大幅拓展了我们的规模上限。”他还着重强调：“如果基金靠消息或靠题材，周转率不会低！”资事堂日前曾报道了百亿私募2019年上半年业绩，景林资产半年度收益率位居首位，可谓“独领风骚”。